Kusursuz eğri
En büyük kırmızı bayrak, çok güzel görünen bir performans eğrisi.
Düzgün, sürekli yükselen, az düşüşlü bir eğri. Sezgisel olarak iyi görünüyor. İstatistiksel olarak şüpheli.
Gerçek stratejiler gürültülü. Düşüşleri, durgun dönemleri var. Kusursuz bir eğri, genelde bir tuzağın işareti: geleceğe bakma, aşırı uyum ya da kiraz toplama.
İyi bir backtest, güzel görünen değildir. Genelde tam tersi.
Devir hızı yok
Sunum, devir hızından bahsetmiyorsa dikkat.
Yüksek devirli bir strateji, işlem maliyeti sonrası çok farklı görünür. Devir hızı gizleniyorsa, muhtemelen yüksek ve maliyet sonrası performans zayıf.
Sorun: bu getiri brüt mü net mi? Devir ne? İşlem maliyeti dahil mi?
Tek dönem
Strateji tek bir dönemde mi gösteriliyor?
Tek bir dönem, o döneme uydurulmuş olabilir. Farklı dönemlerde ne yaptığını görmek istersiniz.
Ve dönem seçimi tuhaf mı? “2016’dan 2021’e” gibi spesifik tarihler, kiraz toplamanın işareti olabilir.
Deneme sayısı gizli
Bu stratejiye ulaşmak için kaç fikir denendi?
Bu soru neredeyse hiç cevaplanmıyor ama en önemlilerden biri. Yüz strateji denenip en iyisi sunuluyorsa, o performans şişkin.
Deflated Sharpe ya da benzeri bir düzeltme var mı? Genelde yok. Yoksa, sunulan Sharpe olduğundan yüksek.
Sızıntı işaretleri
Şüpheli derecede yüksek performans, sızıntı işareti olabilir.
Getiri tahmininde çok yüksek isabet, çok yüksek Sharpe. Bu alanın sinyal gürültü oranıyla tutarlı değilse, bir yerden bilgi sızıyor olabilir.
Ve strateji “her koşulda kazanıyor” iddiasındaysa: gerçek stratejilerin kötü dönemleri vardır. Hiç kötü dönemi olmayan bir strateji, muhtemelen test edilmemiş bir kötü senaryoya sahip.
Kıyas yok ya da yanlış
Strateji neyle karşılaştırılıyor?
Kıyas yoksa, “iyi” iddiası anlamsız. Neye göre iyi?
Kıyas yanlışsa (kolay bir kıyas, farklı risk seviyesi, temettü hariç endeks), karşılaştırma haksız.
Ve Türkiye’de: enflasyonu yeniyor mu, yoksa sadece nominal mi kazanıyor?
Sınırlar yazılmamış
Belki en önemli kırmızı bayrak: hiç sınır belirtilmemiş.
Her gerçek strateji sınırlar taşıyor: hayatta kalma yanlılığı, işlem maliyeti, likidite varsayımları, nominal getiri.
Bir sunum bütün bunları görmezden gelip sadece parlak sonucu gösteriyorsa, ya bunları bilmiyorlar ya da gizliyorlar. İkisi de kötü işaret.
Biz kendi sonuçlarımızın yanında sınırları hep yazıyoruz. Bu, zayıflık değil, dürüstlük göstergesi. Sınırları olmayan bir sunum, güven değil şüphe uyandırmalı.
Kontrol listesi
Bir strateji sunumunda şunları arayın.
Eğri şüpheli derecede kusursuz mu?
Devir hızı ve işlem maliyeti belirtilmiş mi?
Kaç dönemde gösteriliyor?
Kaç fikir denendiği söyleniyor mu?
Performans, bu alan için gerçekçi mi, yoksa sızıntı şüphesi mi var?
Kıyas doğru mu? Enflasyon dahil mi?
Sınırlar yazılmış mı?
Bu soruların çoğu olumsuz cevaplanıyorsa, sunulan sonuç ne kadar etkileyici olursa olsun, temkinli olun.
Sıradaki
Sıradaki yazıda “backtest getirisi yüzde X” iddiasını nasıl sorgulayacağımızı ayrıntılı ele alıyoruz.
Bu yazı bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.