Sortino oranı
Sharpe’ın en yakın akrabası. Tek farkı, paydada standart sapma yerine sadece aşağı yönlü sapmayı kullanması.
Mantık şu: yukarı yöndeki dalgalanma sizi rahatsız etmiyor. Sizi ilgilendiren aşağısı. Sharpe ikisini de cezalandırıyor, Sortino sadece aşağısını.
Bu yüzden, çok yükseldiği için oynak görünen ama nadiren düşen bir strateji, Sortino’da Sharpe’tan daha iyi görünür.
Sortino, aşağı yönlü riske odaklandığı için birçok durumda daha anlamlı. Ama o da çarpıklığı ve kuyruk riskini tam yakalamıyor.
Calmar oranı
Getiriyi, maksimum düşüşe böler.
Yani “en kötü dönemdeki acıya karşı ne kadar kazandın”. Payda oynaklık değil, gerçekten yaşanmış en büyük kayıp.
Calmar, stratejide kalabilme açısından değerli. Çünkü maksimum düşüş, yatırımcıyı stratejiden çıkaran şey. Yüksek Calmar, düşük acıyla getiri demek.
Sınırı: maksimum düşüş tek bir olaya dayanıyor. Tek bir kötü dönem, Calmar’ı belirliyor. Ve o dönem tekrar etmeyebilir ya da daha kötüsü gelebilir.
Omega oranı
Daha bütüncül bir ölçü. Bir eşiğin üstündeki getirilerin toplamını, altındakilere böler.
Bütün dağılımı kullanıyor, sadece ortalama ve varyansı değil. Yani çarpıklığı ve kuyrukları da hesaba katıyor.
Bu, teorik olarak en eksiksiz ölçülerden biri. Ama yorumu daha az sezgisel ve daha az yaygın. Ayrıca eşik seçimine duyarlı.
Hangisi ne zaman
Her ölçü farklı bir kaygıya cevap veriyor.
Genel risk ayarlı getiri için Sharpe, yaygınlığı yüzünden hâlâ standart.
Aşağı yönlü riske odaklanıyorsanız Sortino.
Stratejide kalabilme ve en kötü senaryo önemliyse Calmar.
Dağılımın tamamını dikkate almak istiyorsanız Omega.
Hiçbiri tek başına yeterli değil. En iyisi, birkaçına birlikte bakmak.
Ortak sınır
Bütün bu ölçülerin ortak bir sınırı var: geçmişe dayanıyorlar.
Hiç yaşanmamış bir riski hiçbiri göremiyor. Ve hepsi, deneme sayısı sorununa açık. Çok sayıda strateji denenip en iyisi seçildiğinde, hepsi şişkin çıkıyor.
Ayrıca hepsi kısa dönemde gürültülü. Az sayıda dönemle hesaplanan hiçbir risk ayarlı ölçü, şansı beceriden ayırmaya yetmiyor.
Yani daha sofistike bir ölçü, temel sorunları çözmüyor. Sadece Sharpe’ın belirli kör noktalarını kapatıyor.
Nasıl okumalı
Bir strateji karnesinde hangi ölçüler verilmiş?
Sadece Sharpe varsa, çarpıklık ve kuyruk riski gizli olabilir. Sortino ya da Calmar ile karşılaştırın.
Sharpe yüksek ama Calmar düşükse, strateji derin bir düşüş yaşamış. Bu, Sharpe’ın gizlediği bir bilgi.
Birden fazla ölçü birbiriyle çelişiyorsa, o çelişki bilgi taşıyor: strateji belirli bir risk boyutunda zayıf demektir.
Ve hepsi geçmişe dayandığı için, hiçbirini gelecek garantisi olarak okumayın.
Sıradaki
Sıradaki yazıda maksimum düşüşü ve toparlanma süresini daha yakından ele alıyoruz. Neden en somut risk ölçüsü ve nasıl okunur.
Bu yazı bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.