Neden bu kadar önemli
Bir dönem, belirli bir piyasa rejimini içerir. O rejimde geçerli olan ilişki, başka bir rejimde geçerli olmayabilir.
Sadece boğa piyasasını kapsayan bir çalışma, ayı piyasasında ne olacağını söyleyemez. Sadece düşük faizli bir dönemi kapsayan bir çalışma, yüksek faizli dönemde test edilmemiş sayılır.
Bir stratejinin 2010-2020 arası harika çalışması, o dönemin genel olarak yükselen ve sakin bir piyasa olmasından kaynaklanıyor olabilir. Farklı bir dönem, farklı bir sonuç verir.
Sorulacak sorular
Kaç yıl kapsıyor? Çok kısa bir dönem, tek bir rejimden ibaret olabilir. Genel bir sonuç için birden fazla piyasa döngüsü gerekiyor.
Hangi olayları içeriyor? 2008 krizini, 2020 pandemisini içeriyor mu? Kriz dönemlerini içermeyen bir çalışma, stratejinin en kötü koşulda ne yapacağını test etmemiş.
Dönem neden bu şekilde seçilmiş? Bazen veri kısıtı yüzünden. Bazen de sonuç en iyi o dönemde çıktığı için. İkincisi ciddi bir sorun.
Kiraz toplama
En sinsi tehlike, başlangıç tarihinin sonuca göre seçilmesi.
Bir araştırmacı 2015’ten başlayınca vasat, 2018’den başlayınca güzel bir sonuç görüyorsa ve 2018’i seçiyorsa, bu bir seçim yanlılığı.
Ve genelde bilinçli bir hile değil. Araştırmacı “2018 daha temsili bir dönem” diye kendini ikna edebiliyor. Ama sonuç, dönem seçimine bağımlı hale geliyor.
Buna karşı en iyi savunma, birden fazla dönemi birlikte görmek. Bir bulgu farklı başlangıç tarihlerinde de tutuyorsa, döneme bağımlı değil demektir.
Biz kendi bulgularımızı üç ayrı dönemde birden gösteriyoruz: 2012 sonrası, 2018 sonrası, 2021 sonrası. Üçünde de aynı yöne bakmayan bir sonucu bulgu saymıyoruz.
Türkiye için özel durum
Türkiye’de dönem seçimi başka piyasalara göre daha belirleyici.
Son on beş yılda birbirinden çok farklı rejimler yaşandı: 2018 kur şoku, 2020 pandemi, 2021 sonrası hızlı yükseliş ve yüksek enflasyon, enflasyon muhasebesine geçiş.
Bu rejimler o kadar farklı ki, bir çalışmanın hangi dönemi kapsadığı sonucu neredeyse tek başına belirleyebiliyor.
Bir Türkiye çalışması okurken, kapsadığı dönemin hangi rejimleri içerdiğine özellikle dikkat edin.
Genel dönem uyarısı
Bir de şu var: eski bir çalışmanın bulgusu bugün hâlâ geçerli olmayabilir.
1990’larda belgelenmiş bir anomali, yayınlandıktan sonra kaybolmuş olabilir. Yayın sonrası zayıflama iyi belgelenmiş bir kalıp.
Yani sadece çalışmanın kapsadığı dönem değil, çalışmanın ne zaman yapıldığı da önemli. Keşiften bu yana geçen zamanda bulgu hâlâ tutuyor mu?
Nasıl okumalı
Bir çalışmayı okurken sonuca atlamadan önce örneklem dönemini bulun.
Kaç yıl, hangi rejimler, hangi krizler. Ve dönemin neden bu şekilde seçildiğini sorun.
Bulgu tek bir dönemde mi test edilmiş, yoksa birden fazla dönemde mi? İkincisi çok daha güçlü.
Sıradaki
Sıradaki yazıda sağlamlık testlerini ele alıyoruz. İyi bir makale bulgusunu neden farklı yöntemlerle tekrar tekrar test eder.
Bu yazı bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.