Nasıl kurulur
Her dönem, bütün hisseler bir özelliğe göre sıralanır ve on eşit gruba (desil) bölünür.
Birinci desil bir uç (mesela en düşük volatilite), onuncu desil öteki uç.
Her grubun sonraki dönem getirisi hesaplanır ve zaman içinde ortalaması alınır.
En altta genelde bir “fark” satırı var: en üst desil eksi en alt desil. Bu, uçtan uca stratejinin getirisi.
Neye bakılır
Merdiven düzgün mü? İyi bir faktörde desiller arası düzenli bir azalma olmalı. Birinciden onuncuya kademeli iniş. Bu, ilişkinin monotonik ve gerçek olduğunu gösteriyor.
Fark ne kadar? En üst ile en alt desil arası fark, faktörün gücünün en somut ölçüsü. Aylık kaç puan?
Fark hangi uçtan geliyor? Bu kritik. Bazen üst uç olağanüstü, bazen alt uç felaket. Düşük volatilite bulgumuzda fark büyük ölçüde alt uçtan geliyordu: sakin hisseler olağanüstü değil, çok oynak hisseler sistematik olarak kötüydü.
Sadece uçlarda mı fark var? Ortadaki desiller karışıksa ve sadece uçlar ayrışıyorsa, ilişki daha zayıf ve kırılgan olabilir.
Neden regresyondan iyi
Desil tablosunun regresyona göre birkaç avantajı var.
Doğrusal olmayan ilişkileri gösteriyor. Regresyon düz çizgi varsayar; desil tablosu ilişkinin gerçek şeklini gösterir.
Uç değerlere dayanıklı. Gruplama yaptığı için tek bir çılgın gözlem sonucu ele geçiremez.
Ve doğrudan portföy diline çevriliyor. “En iyi desilden alıp en kötüyü satsam ne olurdu” sorusunun cevabı orada.
Neye dikkat
İşlem maliyeti dahil mi? Desil tabloları genelde maliyet öncesi. Uçtan uca strateji, yüksek devir gerektirir. Gerçek getiri, tablodan düşük.
Likidite filtresi var mı? En üst desil, çoğu zaman küçük ve illikit hisselerle dolu olabilir. Filtreleyip tekrar bakınca fark genelde daralıyor.
Ağırlıklandırma nasıl? Eşit ağırlık mı, piyasa değeri ağırlıklı mı? Eşit ağırlık küçük hisselere fazla ağırlık verir ve sonucu şişirebilir.
Nasıl okumalı
Bir desil tablosunda önce merdivene bakın: düzgün iniyor mu?
Fark ne kadar ve hangi uçtan geliyor?
İşlem maliyeti ve likidite filtresi hesaba katılmış mı?
Ağırlıklandırma yöntemi ne?
Düzgün, monotonik, likidite filtresi sonrası da tutan ve maliyet sonrası anlamlı kalan bir merdiven, en güçlü faktör kanıtıdır.
Sıradaki
Sıradaki yazıda long-short portföy getirisini ele alıyoruz. Uçtan uca stratejinin getirisi neden gerçek hayatta elde edilmesi zor bir sayı.
Bu yazı bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.