Backtest ekranında güzel bir eğri görüyorsunuz. Yıllık getiri yüksek, Sharpe oranı iyi, düşüş dönemleri kontrollü. Sonra o stratejiyi gerçekten uygulamaya başlıyorsunuz ve sonuç aynı olmuyor.
Aradaki farkın en büyük tek kalemi genelde işlem maliyeti.
Devir hızı nedir
Devir hızı, portföyünüzün belli bir sürede ne kadarının değiştiğini gösterir. Aylık yüzde 85 devir demek, her ay portföyün yüzde 85’inin satılıp yerine başka şey alınması demek.
Bizim modelin devir hızı bu seviyede. Sebebi açık: aylık rebalance yapan bir seçim modeli. Her ay skorlar yeniden hesaplanıyor, en iyi N hisse yeniden seçiliyor ve listenin büyük kısmı değişiyor.
Yıllık bazda düşünürseniz portföy on kez tamamen dönüyor gibi bir şey.
Maliyet nereden geliyor
Üç kalem var.
Komisyon en görünür olanı ama genelde en küçüğü. Aracı kurumlar arasında değişiyor, düşük oranlar mümkün.
Makas, yani alış satış fiyatı arasındaki fark, çoğu kişinin hesaba katmadığı kalem. Likit bir hissede küçük, işlem hacmi düşük bir hissede ciddi. Bir hisseyi almak istediğinizde satıcının istediği fiyattan alırsınız, satmak istediğinizde alıcının verdiği fiyattan satarsınız. Bu fark anında bir kayıp.
Piyasa etkisi, büyük emirlerde ortaya çıkar. Sizin emriniz fiyatı hareket ettirir. Küçük portföylerde önemsiz, portföy büyüdükçe baskın hale gelir.
Bizim hesabımız
Gerçekçi bir maliyet varsayımıyla hesapladığımızda, yıllık getiriden yaklaşık 10 puan gidiyor.
Bu küçük bir düzeltme değil. Bir stratejinin karakterini değiştiren bir kalem. Kağıt üzerinde çok iyi görünen bir sonuç, maliyet sonrası endeksle yarışır hale gelebiliyor.
Bu yüzden uygulamada bunu açıkça yazıyoruz. Gösterdiğimiz backtest sonuçları maliyet öncesi ve bunu her ekranda belirtiyoruz.
Devri azaltmayı denedik
Mantıklı çözüm devir hızını düşürmek gibi görünüyor. İki yöntem denedik.
Birincisi histerezis. Portföydeki bir hisseyi satmak için gereken eşiği, o hisseyi ilk almak için gereken eşikten düşük tuttuk. Yani elimizdekini tutmaya meyilli olduk.
Devir gerçekten azaldı. Ama net getiri de azaldı. Sebep şu: momentum bayatlıyor. Bir hissenin skoru düştüğünde onu tutmaya devam ederseniz, tam da modelin uzak durmanızı söylediği dönemde pozisyonda kalıyorsunuz. Kazandığınız maliyet, kaybettiğiniz getiriden az.
İkincisi rebalance sıklığını azaltmak. Aylık yerine üç aylık. Bu da benzer bir sonuç verdi. Sinyal ayda bir güncelleniyor ve üç ay beklerseniz kararınızın üçte ikisi bayat bilgiye dayanıyor.
Yani devir hızı bu stratejide tesadüfi değil, stratejinin doğasından geliyor. Azaltmanın bedeli, kazancından fazla.
Kim için uygun kim için değil
Yüksek devirli bir strateji herkes için uygun değil.
Portföyü küçükse ve komisyon oranınız yüksekse maliyet oranınız bizim hesabımızdan da yüksek olur. Bu durumda strateji anlamını kaybediyor.
Vergi rejimi de önemli. Sık işlem yapmanın vergi sonuçları ülkeye ve yatırımcı tipine göre değişiyor, bu hesabı kendi durumunuza göre yapmanız gerekiyor.
Zaman ve disiplin gerekiyor. Her ay listeyi güncelleyip işlem yapmak, düşünüldüğünden daha zor bir alışkanlık.
Buna karşılık portföyü belli bir büyüklüğün üstünde olan, komisyon oranını düşürebilmiş ve süreci rutinleştirmiş bir yatırımcı için maliyet katlanılabilir seviyede kalıyor.
Ne yapmalı
Backtest sonuçlarına bakarken ilk sorulacak soru devir hızı olmalı. Yıllık devir yüzde 50 ise maliyet ihmal edilebilir. Yüzde 1000 ise sonuçlar maliyet olmadan anlamsız.
Kendi maliyetinizi ölçün. Komisyon oranınızı biliyorsunuz, makası ise işlem yaptığınız hisselerin ortalama alış satış farkına bakarak tahmin edebilirsiniz.
Ve maliyet düzeltilmiş sonucu endeksle karşılaştırın. Asıl soru stratejinin kazanıp kazanmadığı değil, maliyetten sonra endeksi geçip geçmediği.
Uygulamada
Backtest ekranında devir hızı ve maliyet uyarısı doğrudan görünüyor. Likidite filtresi ayarını değiştirerek işlem yapılabilir hisselere odaklanabiliyorsunuz, bu da gerçekleşen maliyeti düşüren en pratik ayar.
Bu yazı bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.