Yıllıklandırma tuzakları: küçük dönem, büyük sayı

İki dönüşüm

Aylık getiriyi yıllığa çevirmenin iki yolu var ve ikisi farklı sonuç veriyor.

Basit çarpım. Aylık getiriyi 12 ile çarpmak. Yüzde 3 çarpı 12 eşittir yüzde 36. Bu yanlış, çünkü bileşik etkiyi göz ardı ediyor.

Bileşik. Aylık getiriyi bileşikleştirmek. Yüzde 3’ün on iki kez bileşiklenmesi yaklaşık yüzde 42,6. Bu doğru olan ama daha büyük bir sayı.

Yani bileşik yıllıklandırma, basit çarpımdan daha yüksek çıkıyor. Bir strateji hangisini kullandığını söylemeli.

Kısa dönem tuzağı

En büyük tuzak, kısa bir dönemin getirisini yıllıklandırmak.

Bir strateji üç ay boyunca aylık yüzde 5 kazandı. Yıllığa çevirince yüzde 80. Ama bu üç ay, olağanüstü iyi bir dönem olabilir.

Kısa dönemi yıllıklandırmak, o dönemin şansını da yıllıklandırıyor. Üç aylık bir performans, bir yıllık beklenti için güvenilir bir temel değil.

Bir “yıllık getiri” iddiası gördüğünüzde, kaç aylık gerçek veriden yıllıklandırıldığını sorun. Az sayıda aydan yıllıklandırılmış bir sayı, gerçek yıllık performansı temsil etmiyor.

Volatilite yıllıklandırması

Getiri gibi, volatilite de yıllıklandırılıyor ve orada da bir tuzak var.

Aylık volatiliteyi yıllığa çevirmek için, 12’nin kareköküyle (yaklaşık 3,46) çarpılıyor. Karekök kuralı, getirilerin bağımsız olduğunu varsayıyor.

Otokorelasyon varsa, bu kural yanlış. Momentum ya da düzgünleştirilmiş getiriler, yıllık volatiliteyi olduğundan düşük gösterebiliyor. Bu da Sharpe’ı yapay olarak yükseltiyor.

Sharpe’a etkisi

Yıllıklandırma, Sharpe oranını doğrudan etkiliyor.

Getiri yıllıklandırılırken volatilite de yıllıklandırılıyor ve ikisinin oranı Sharpe. Eğer volatilite yanlış (olduğundan düşük) yıllıklandırılmışsa, Sharpe şişiyor.

Bu yüzden şüpheli derecede yüksek bir yıllık Sharpe gördüğünüzde, yıllıklandırma yönteminin doğru olup olmadığını düşünün. Özellikle likit olmayan ya da düzgün görünen getirilerde.

Bileşik gerçeği

Uzun dönem performans için doğru soru, yıllıklandırılmış ortalama değil.

“Başlangıçta 100 lira koysaydım bugün ne olurdu?” Bu, gerçek bileşik sonucu veriyor.

Yıllıklandırılmış ortalama, oynaklık yüzünden bu gerçek sonuçtan farklı olabiliyor. Aritmetik ortalamayı yıllıklandırmak, geometrik (gerçek) sonuçtan yüksek çıkıyor.

Bir strateji “yıllık ortalama yüzde X” diyorsa, bunun aritmetik mi geometrik mi olduğunu sorun. Geometrik olan, gerçekten elde edeceğiniz.

Nasıl okumalı

Bir yıllık getiri ya da Sharpe gördüğünüzde şunları sorun.

Kaç aylık gerçek veriden yıllıklandırılmış? Kısa dönem, şişkin sayı üretir.

Basit çarpım mı, bileşik mi? Aritmetik mi, geometrik mi?

Volatilite doğru yıllıklandırılmış mı? Düzgün getiriler yıllık volatiliteyi düşük gösterir.

Ve uzun dönem için: “100 lira ne olurdu” sorusunun cevabı verilmiş mi? Bu, en dürüst ölçü.

Sıradaki

Sıradaki yazıda net ve brüt getiri farkını ele alıyoruz. İşlem maliyeti, ücret ve verginin, raporlanan getirinin ne kadarını yediğini göreceğiz.

Bu yazı bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.