Ne ölçüyor
Maksimum düşüş, bir portföyün zirvesinden dibine yaşadığı en büyük kayıp.
Standart sapma gibi teorik değil. Gerçekten olmuş bir şey. “Bu strateji, en kötü döneminde şu kadar kaybettirdi.”
Bu somutluk, onu psikolojik olarak da en anlamlı ölçü yapıyor. Çünkü yatırımcıyı stratejiden çıkaran şey, standart sapma değil, yaşadığı en derin düşüş.
Neden bu kadar önemli
Bileşik getiri matematiği, düşüşü acımasız kılıyor.
Yüzde 50 kaybettiyseniz, başa dönmek için yüzde 100 kazanmanız gerekiyor. Yüzde 80 kayıp, yüzde 400 kazanç gerektiriyor.
Ama asıl mesele psikolojik. Portföyü yarıya inen çoğu yatırımcı, tam da en dip noktada satıp çıkıyor. Ve toparlanmayı kaçırıyor.
Bu yüzden düşük maksimum düşüşlü bir strateji, kağıt üstünde daha yüksek getirili ama derin düşüşlü bir stratejiden pratikte daha iyi olabilir. Çünkü onda kalabiliyorsunuz.
Toparlanma süresi
Maksimum düşüşün yanında, sık atlanan bir ölçü var: toparlanma süresi.
Dipten sonra, eski zirveye dönmek ne kadar sürdü?
Kısa toparlanma: strateji hızla kendine geliyor. Uzun toparlanma: yıllarca eski seviyenin altında kalabiliyorsunuz.
İki strateji aynı maksimum düşüşe sahip olabilir ama biri altı ayda, öteki üç yılda toparlanabilir. İkincisi, dayanması çok daha zor. Üç yıl boyunca zararda oturmak, çoğu yatırımcının sabrını aşıyor.
Su altında kalma
İlgili bir kavram: bir portföyün ne kadar süre eski zirvesinin altında kaldığı (underwater period).
Bir strateji, ömrünün büyük kısmını eski zirvesinin altında geçirebiliyor. Bu, sürekli “keşke satsaydım” hissi demek ve psikolojik olarak yıpratıcı.
Bir performans grafiğinde, portföyün ne kadar süre zirvenin altında kaldığına bakmak, maksimum düşüşün tek sayısından daha fazla bilgi veriyor.
Bizim tarafımızda
Maksimum düşüşe verdiğimiz önem, model tercihlerimizi belirledi.
Ters volatilite ağırlıklandırma eklememizin ana gerekçesi buydu: maksimum düşüşü eksi yüzde 42’den eksi yüzde 33,5’e indirdi. Karşılığında küçük bir getiri feragati verdik.
Bu takası bilerek yaptık. Sekiz puanlık düşüş azalması, birkaç puan getiriden daha değerli. Çünkü stratejide kalabilmeyi belirleyen şey, düşüş derinliği.
Sınırları
Maksimum düşüşün de sınırları var.
Tek bir olaya dayanıyor. Yaşanmış en kötü dönem, gelecekteki en kötüyü göstermiyor. Daha kötüsü gelebilir.
Ve örneklem uzunluğuna duyarlı. Uzun bir geçmişte daha derin düşüşler görme ihtimali yüksek. Yani iki stratejinin maksimum düşüşünü karşılaştırırken, aynı uzunlukta dönemlere bakmak gerekiyor.
Bootstrap, bu belirsizliği ölçmeye yardım ediyor: yaşadığınız maksimum düşüş, tipik miydi yoksa şanslı mıydınız?
Nasıl okumalı
Bir performans karnesinde maksimum düşüşü mutlaka arayın. Sadece getiri ve Sharpe’a bakmayın.
Toparlanma süresi verilmiş mi? Derin ama hızlı toparlanan bir düşüş, sığ ama uzun süren bir düşüşten farklı.
Portföy ne kadar süre zirvenin altında kalmış?
Ve şunu sorun: bu maksimum düşüşü gerçekten yaşasaydım, stratejide kalır mıydım? Cevap hayırsa, o strateji sizin için fazla riskli.
Sıradaki
Sıradaki yazıda yakalanma oranlarını ele alıyoruz. Bir stratejinin yükselen ve düşen piyasalarda ne kadar iyi ya da kötü performans gösterdiğini ölçen araç.
Bu yazı bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.