Kelly kriteri ve neden tamını kullanmamalı

Formül ne yapar

Kelly’nin fikri zarif. Çok az bahse girerseniz, avantajınızdan yeterince yararlanamaz, yavaş büyürsünüz. Çok fazla bahse girerseniz, bir kayıp serisinde iflas edersiniz. Kelly, bu ikisi arasındaki optimal noktayı bulur: uzun vadede serveti en hızlı büyüten oran.

Matematiksel olarak, avantajınız ne kadar büyükse ve olasılık ne kadar lehinizeyse, o kadar çok yatırın der. Yatırıma uyarladığınızda, bir fikre olan güveniniz ve beklenen getiriniz arttıkça pozisyon boyutu da artar.

İlk sorun: girdileri bilmiyorsunuz

Kelly, kazanma olasılığını ve kazanç oranını kesin bildiğinizi varsayar. Kumarda, örneğin bilinen bir zarla, bu doğru olabilir. Ama yatırımda bu sayıları asla kesin bilemezsiniz. Bir hissenin yükselme olasılığını tahmin edersiniz ve bu tahmin genelde fazla iyimserdir.

İşte kritik nokta: Kelly, girdilerdeki hataya son derece duyarlı. Kazanma olasılığınızı gerçekte olduğundan yüksek tahmin ederseniz, formül size gereğinden çok daha büyük bir bahis önerir. Ve insanlar sistematik olarak fazla güvenli olduğu için, “tam Kelly” neredeyse her zaman fazla agresif çıkar.

İkinci sorun: dalgalanma dayanılmaz

Tam Kelly, uzun vadede serveti en hızlı büyütse bile, yol boyunca müthiş bir dalgalanma yaşatır. Tam Kelly ile oynayan biri, yüzde 50’lik geçici düşüşleri sıradan bir olay olarak yaşar. Matematik bunu tolere eder ama insan psikolojisi genelde tolere edemez. En dip anda paniğe kapılıp çıkarsınız ve formülün vaat ettiği uzun vadeye hiç ulaşamazsınız.

Çözüm: kesirli Kelly

Pratikte deneyimli yatırımcıların çözümü, “kesirli Kelly”: formülün önerdiğinin yarısını, hatta çeyreğini kullanmak. Yarım Kelly, uzun vadeli büyümenin büyük kısmını korurken, dalgalanmayı çarpıcı biçimde azaltır. Bu, matematiksel olarak da mantıklı: büyümenin son bir parçasından vazgeçip, karşılığında çok daha az sarsıntı ve çok daha fazla hataya karşı güvenlik payı alırsınız.

Kesirli Kelly, aynı zamanda girdilerdeki hataya karşı bir tampon. Olasılığı fazla iyimser tahmin etmişseniz, zaten küçülttüğünüz bahis sizi felaketten korur.

Kelly’den alınacak asıl ders

Çoğu yatırımcı Kelly’yi bir formül olarak kullanmayacak. Ama arkasındaki iki fikir altın değerinde. Birincisi: pozisyon boyutu, avantajınızla orantılı olmalı, güçlü fikre çok, zayıfa az. İkincisi ve daha önemlisi: en büyük tehlike az yatırmak değil, çok yatırmak. Fazla agresif olmak sizi oyundan çıkarır; temkinli olmak sadece yavaşlatır. Bu yüzden hesapladığınız “ideal” boyuttan her zaman biraz geri çekilin. Kelly’nin en derin dersi, alçakgönüllülük.

Sıradaki

Sıradaki yazıda korelasyonlu pozisyonların gizli riskini ele alıyoruz. Ayrı ayrı güvenli görünen pozisyonların, birlikte neden tehlikeli olabileceğini.

Bu yazı bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.