Wiki›Finansal Tablolar
FAVÖK
FAVÖK, şirketin faiz, vergi, amortisman ve itfa payları düşülmeden önceki faaliyet kârıdır. Borç yapısından ve muhasebe tercihlerinden bağımsız olarak işin kendisinin ne kadar kâr ürettiğini gösterir.
Bir fırının ekmek satışından un, maya ve çalışan maaşları düşüldükten sonra kalan para, fırının borcundan ve vergisinden önce ne kadar iş çıkardığını gösterir. Fırının makineleri yıllar içinde eskir ama bu eskime payı (amortisman) kasadan çıkan bir para değildir. FAVÖK, işin kendisinin ürettiği kârı borç, vergi ve eskime payı karışmadan ölçer.
Tablodaki yeri
FAVÖK gelir tablosunda hazır bir satır olarak yer almaz; brüt kârdan başlanarak kurulur. Tutarlar milyon TL:
Amortisman, satışların maliyetinin ve faaliyet giderlerinin içinde zaten düşülmüş olduğu için sonda geri eklenir.
Nasıl hesaplanır
Gider kalemleri gelir tablosundan, amortisman ve itfa payları nakit akış tablosundan ya da dipnotlardan alınır.
Örnek
İşi aynı güçte, borcu farklı iki şirket:
| Şirket A | Şirket B | |
|---|---|---|
| FAVÖK | 200 Mn TL | 200 Mn TL |
| Amortisman | −40 Mn TL | −40 Mn TL |
| Faiz gideri | −10 Mn TL | −110 Mn TL |
| Vergi | −30 Mn TL | −10 Mn TL |
| Net kâr | 120 Mn TL | 40 Mn TL |
Net kâra bakıldığında A, B’nin üç katı kârlı görünür. FAVÖK’e bakıldığında iki şirketin işinin aynı ürettiği, farkın borçtan doğduğu görülür. İki bakış birlikte okunur: FAVÖK işin gücünü, net kâr ortaklara kalanı anlatır.
Neden önemli
- Şirketleri aynı zeminde kıyaslar. Faiz gideri borç yapısına, amortisman yatırım geçmişine, vergi de teşviklere göre değişir; FAVÖK bu farkları ayıklar.
- Başka oranların paydasıdır. FD/FAVÖK değerlemede, net borç/FAVÖK borçlulukta en çok kullanılan oranlardır.
Dikkat
- FAVÖK nakit akışı değildir. Stoklara ve alacaklara bağlanan para ile yeni yatırımlar FAVÖK’te görünmez; FAVÖK’ü yüksek bir şirket nakit sıkıntısı yaşayabilir.
- Amortismanın geri eklenmesi, makine ve tesislerin bir gün yenilenmesi gerektiğini gözden kaçırtabilir. Yatırım yoğun sektörlerde FAVÖK ile net kâr arasındaki fark büyüktür.
- Bankalarda, sigorta şirketlerinde ve diğer finans kurumlarında FAVÖK anlamlı değildir; bu şirketlerde faiz, işin kendisidir.
Finemar'da bu sayı
Brüt kârdan pazarlama, genel yönetim ve araştırma geliştirme giderleri düşülür, amortisman ve itfa payları eklenir. Diğer faaliyet gelir ve giderleri dahil edilmez: gayrimenkul değer artışı, vadeli satışlardan doğan finansman geliri ve ticari kur farkı FAVÖK’e girmez. Değerleme oranlarında son 12 ayın FAVÖK’ü kullanılır. Aynı tanım hisse sayfalarında, Çarpan Geçmişi’nde ve kurumsal beklentilerin gerçekleşen değerinde kullanılır. Finans kurumlarında FAVÖK ve FD/FAVÖK gösterilmez.
Derinlemesine
Esas faaliyet kârından farkı
Esas faaliyet kârı, gelir tablosunda diğer faaliyet gelir ve giderlerini de içerir. Bu kalemler çoğu zaman kur farkı ya da değer artışı gibi işin kendisinden gelmeyen tutarlardır ve dönemden döneme sert oynar. FAVÖK bunları dışarıda bırakarak şirketin olağan faaliyetinin gücünü daha istikrarlı gösterir.
Neden bu tanım
Kurumsal beklentilerdeki FAVÖK tahminleri de diğer faaliyet kalemlerini dışarıda bırakır. Gerçekleşen FAVÖK aynı tanımla hesaplanınca beklenen ile gerçekleşen değer yan yana konabilir; farklı tanımla hesaplansaydı sapma, tanım farkından doğardı.
Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir; eğitim ve bilgilendirme amaçlıdır.